Genel Bakış: Güçlü Performans ve Kalkınma Odağı
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB), 2025'in ilk dokuz ayında başarılı finansal sonuçlar elde etti. Bu dönemde 9,3 milyar TL net kâr açıklayan bankanın performansında özellikle faiz gelirlerindeki artış ve sahip olduğu iştiraklerden gelen katkılar önemli rol oynadı. Kredilerin geri ödenmesinde sorun yaşama oranı (aktif kalitesi) ise iyi durumda kalmaya devam etti.
Bu analizde TSKB'nin 9 aylık finansal sonuçlarını, temel rasyolarını, gelir kaynaklarındaki değişimi, mevcut çarpanlarını ve aracı kurumların güncel değerlendirmelerini detaylı bir şekilde inceleyeceğiz.
Anahtar Göstergeler
Net Kâr
9,3 Milyar TL
+32% Yıllık Artış
Toplam Varlıklar
310,2 Milyar TL
+31% YBB* Artış
Net Krediler
221,2 Milyar TL
+31% YBB* Artış
Toplam Borçlanma
239,4 Milyar TL
+27% YBB* Artış
Net Ücret & Komisyon
589 Milyon TL
-8% Yıllık Azalış
Takipteki Kredi Oranı
0,9%
-0,9 puan YBB* Azalış
*YBB: Yıl başından beri (vs YS24 - Yıl Sonu 2024)
Kredi ve Borçlanma Gelişimi
Toplam Net Krediler (Milyar TL)
(Net Krediler: Bankanın kullandırdığı toplam kredilerden, geri ödenmesinde sorun yaşanma ihtimaline karşı ayırdığı tutarlar düşüldükten sonra kalan kredi miktarıdır.)
Yıl başından bu yana toplam net krediler %31 artışla 221,2 milyar TL'ye ulaştı. Bu büyüme, bankanın aktif olarak kredi vermeye devam ettiğini gösteriyor.
Toplam Borçlanma (Milyar TL)
(Toplam Borçlanma: Bankanın yurt içi ve yurt dışı kurumlardan aldığı krediler, çıkardığı tahviller gibi kaynakları ifade eder.)
Yıl başından bu yana bankanın toplam borçlanması %27 artışla 239,4 milyar TL'ye yükseldi. Bu artış, bankanın kredi vermek için kullandığı kaynakları çeşitlendirdiğini ve özellikle uluslararası piyasalardan uzun vadeli fonlama sağladığını gösteriyor.
*YS24: Yıl Sonu 2024
Ana Gelir Kalemleri ve Karlılık
2025'in ilk 9 ayında, bankanın ana gelir kaynağı olan net faiz geliri, geçen yılın aynı dönemine göre %9 artarak 12,6 milyar TL oldu. Özellikle TÜFE'ye endeksli tahvil gelirlerindeki düşüşe rağmen çekirdek faiz gelirlerindeki artış bu kalemi destekledi. Bankacılık hizmetlerinden alınan net ücret ve komisyon gelirleri ise yıllık %8 azalarak 589 milyon TL olarak gerçekleşti ancak son çeyrekte yatırım bankacılığı faaliyetlerindeki toparlanma ile çeyreklik bazda %54'lük güçlü bir artış gösterdi. Sahip olduğu diğer şirketlerden (iştiraklerden) gelen kâr payı ise %46 artışla 1,2 milyar TL'ye ulaştı. Tüm bu gelirler ve artan karşılık giderleri sonucunda bankanın net kârı, geçen yıla göre %32 artarak 9,3 milyar TL oldu.
Net Faiz Marjı (NFM) Nasıl Etkilendi?
- Bankanın faiz gelirleri ile faiz giderleri arasındaki farkı gösteren NFM oranı %5,7 oldu.
- Enflasyona endeksli devlet tahvillerinden (TÜFEKS) gelen gelirler bu oranı olumlu etkiledi ancak katkısı önceki çeyreklere göre azaldı.
- Döviz işlemlerinin maliyeti (swap maliyeti) özellikle son çeyrekte (3Ç25) belirgin şekilde artarak marjı baskıladı ve çeyreklik bazda marjın daralmasına neden oldu.
- Banka, yıl sonunda NFM oranının %5 civarında olmasını hedefliyor, ancak mevcut durum hedefin üzerinde kalabileceğini gösteriyor.
Gelir ve Gider Yapısı (9A25)
Faaliyet Gelirleri Dağılımı (%)
Bankanın 2025 ilk 9 aydaki gelirlerinin büyük çoğunluğu (%74) faiz gelirlerinden geldi. Diğer gelirlerin payı %18 olurken, alım-satım işlemlerinden elde edilen kârın (%6) ve ücret/komisyon gelirlerinin (%2) payı daha düşük kaldı.
Faaliyet Giderleri Dağılımı (%)
Bankanın faaliyet giderlerinin en büyük kısmını (%78) personel maaşları ve ilgili harcamalar oluşturdu. Diğer çeşitli işletme giderlerinin payı %20 iken, amortisman (varlıkların yıpranma payı) giderleri %2 seviyesindeydi. Toplam faaliyet giderleri geçen yıla göre %55 arttı.
İştiraklerin (Sahip Olunan Şirketlerin) Katkısı:
TSKB'nin sahip olduğu diğer şirketler (İş Leasing, İş Girişim Sermayesi, İş Faktoring gibi), 2025'in ilk 9 ayında bankanın toplam kârına 1,19 milyar TL katkıda bulundu. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %89'luk önemli bir artış anlamına geliyor.
Kredi Portföyü Sektörel Dağılımı (9A25, Brüt %)
TSKB'nin verdiği krediler çeşitli sektörlere dağılmış durumda. En büyük pay %29,4 ile Elektrik Üretim sektörüne ait ve bu kredilerin çoğu (%95) yenilenebilir enerji (rüzgar, güneş vb.) projeleri için verilmiş. Metal & Makine (%9,1) ve Finans (%7,3) sektörleri de önemli paya sahip diğer alanlar.
Temel Çarpan Analizi
*27 Ekim 2025 Kapanış Verilerine Göre
F/K (Fiyat/Kazanç)
Hisse senedi fiyatının, hisse başına düşen kâra oranıdır. Düşük olması tercih edilir.
2,93
TSKB
6,76
Sektör Medyan
✓ TSKB çarpanı daha düşük
PD/DD (Piyasa/Defter)
Hisse senedi fiyatının, hisse başına düşen defter (özkaynak) değerine oranıdır. Düşük olması tercih edilir.
0,84
TSKB
1,04
Sektör Medyan
✓ TSKB çarpanı daha düşük
TSKB'nin Fiyat/Kazanç ve Piyasa Değeri/Defter Değeri oranları sektördeki diğer bankaların medyan (ortanca) değerlerinin altında kalarak hissenin benzer şirketlere göre iskontolu olduğunu göstermektedir. (QNBTR yüzünden ortalama sapıtıyor, ben de medyan almayı tercih ettim).
Temel Göstergeler
Özkaynak Karlılığı
30,9%
(Bankanın kendi sermayesi üzerinden ne kadar kâr ettiğini gösterir)
Takipteki Kredi Oranı
0,9%
(Verilen kredilerin ne kadarının sorunlu olduğunu gösterir)
Sermaye Yeterlilik Oranı
25,2%
(Bankanın risklere karşı ne kadar güçlü sermayesi olduğunu gösterir)
Göstergelerin Çeyreklik Seyri (%)
TSKB'nin temel göstergeleri oldukça olumlu bir tablo çiziyor. Banka kendi sermayesini kullanarak %34 gibi sektör ortalamasının üzerinde bir kârlılık elde etmiş. Sorunlu kredilerin oranı %0,9 ile çok düşük seviyede kalmaya devam ediyor ve uzun süredir yeni sorunlu kredi girişi olmamış. Ayrıca bankanın sermaye gücünü gösteren SYO oranı %25,2 ile yasal sınırların oldukça üzerinde. Bu da bankanın sağlam yapısını ve büyüme potansiyelini destekliyor.
Özkaynak Gelişimi
Özkaynaklar, bankanın sahip olduğu varlıklardan borçları düşüldükten sonra kalan net değerini ifade eder ve bankanın finansal gücünün önemli bir göstergesidir. TSKB'nin özkaynakları 2024 yıl sonundan 2025'in üçüncü çeyreği sonuna kadar %31 oranında artarak 43,5 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu artış, bankanın elde ettiği kârlar ve diğer olumlu gelişmeler sayesinde gerçekleşmiştir.
Gelecek Beklentileri ve Stratejik Odaklar
2025 Yıl Sonu Beklentileri
- Kurdan Arındırılmış Kredi Büyümesi: Düşük çift haneli (%10 civarı) büyüme bekleniyor (Mevcut durum paralel).
- Net Faiz Marjı (NFM): %5 civarı hedefleniyor (Mevcut durum hedefin üzerinde).
- Özkaynak Karlılığı (ROE): %30 civarı hedefleniyor (Mevcut durum paralel).
- Sermaye Yeterlilik Oranı (SYO): %21 civarı bekleniyor (Mevcut durum paralel).
- Takipteki Kredi Oranı (TKO): %2,5'in altında kalması hedefleniyor (Mevcut durum hedefin altında, olumlu).
- Net Kredi Riski Maliyeti: 50 baz puanın altında olması hedefleniyor (Mevcut durum hedefin altında, olumlu).
Aracı Kurum Görüşleri ve Hedef Fiyatlar
TSKB'nin 3. çeyrek sonuçlarının ardından aracı kurumlar banka için hedef fiyatlarını ve tavsiyelerini yayınladı. Aşağıda bu raporlardan derlenen hedef fiyatları ve potansiyel hesaplayıcıyı bulabilirsiniz.
Güncel fiyatı aşağıya girerek potansiyeli hesaplayın. TradingView'den öğrenebilirsiniz.
Hesapla butonuna tıklayarak aşağıdaki potansiyelleri güncelleyin.
Ortalama Hedef Fiyat
...
(...)
Hedef fiyatlar yükleniyor...
Önemli Uyarı: Yatırım Tavsiyesi Değildir
Bu bölümdeki aracı kurum hedef fiyatları ilgili kurumlara aittir ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Potansiyel hesaplamaları girdiğiniz fiyata göre otomatik yapılır. Yatırım kararlarınızı vermeden önce mutlaka lisanslı bir finansal danışmana başvurun ve ilgili aracı kurum raporlarını inceleyin.