Genel Bakış
Koç Holding'in (KCHOL) 2025 yılı 9 aylık dönemde gelirleri yıllık %12 azalarak 1,96 trilyon TL'ye geriledi. FAVÖK %13 artışla 153 milyar TL olurken, net kârı %54 artışla 14,35 milyar TL olarak kaydedildi. (Tüm rakamlar TMS 29 enflasyon muhasebesine göredir.)
Bu analizde Koç Holding'in 9 aylık finansal sonuçlarını, sektörel performansını, temel marjlarını, mevcut çarpanlarını ve aracı kurumların güncel değerlendirmelerini detaylı bir şekilde inceleyeceğiz.
Anahtar Göstergeler
Satışlar
1,954 Trilyon TL
-%12 Yıllık Azalış
FAVÖK
153,2 Milyar TL
+%13 Yıllık Artış
Net Kâr
14,35 Milyar TL
+%54 Yıllık Artış
Özkaynaklar
644,5 Milyar TL
-%3 YBB* Azalış
Net Borç
765 Milyar TL
+%18,6 YBB* Artış
Net Borç/FAVÖK
4,05
*YBB: Yıl başından beri (vs YS24 - Yıl Sonu 2024)
Ana Gelir Kalemleri ve Kârlılık
Koç Holding'in 2025'in ilk 9 ayında gelirleri %12 azalışla 1,96 trilyon TL'ye gerilemiştir. FAVÖK ise %13 artışla 153,2 milyar TL'ye yükselmiştir. Net kârı %54 artışla 14,35 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. (Tüm rakamlar TMS 29 enflasyon muhasebesine göredir.) Gelirlerdeki düşüş, özellikle enerji ve dayanıklı tüketim sektörlerindeki ciro gerilemesinden kaynaklanırken, bu etki otomotiv sektöründeki güçlü gelir artışıyla kısmen dengelenmiştir. Net kârdaki güçlü artış ise 9A24'teki tek seferlik düzeltme etkisinin (Arçelik-Whirlpool) baz etkisi ve enerji ile finans sektörlerindeki kârlılık artışından destek bulmuştur.
Net Aktif Değer (NAD) Dağılımı
Koç Holding'in çeşitlendirilmiş portföyü şirketi sektörel ve döngüsel dalgalanmalara karşı dayanıklı kılıyor.
Sektörlerin Konsolide Net Kâra Katkısı (9A25)
9A25 döneminde 14,35 Milyar TL'lik ana ortaklık net kârına en büyük katkıyı 11,1 Milyar TL ile otomotiv ve 9,7 Milyar TL ile enerji sektörleri yapmıştır. Finans, dayanıklı tüketim ve diğer sektörler ise bu dönemde net zarar kaydetmiştir.
Grafik Notları
- Grup içi eliminasyonlar öncesi gelirleri gösterir.
- Ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı ve vade farkı gelir/gideri hariçtir (9A25 finansal raporda yer alan kombine esas faaliyet kârı 105,650 mn TL’dir).
- Kontrol gücü olmayan paylar ve iş ortaklıkları payı sonrası Koç Holding’in konsolide net kârı.
- Yapı Kredi'nin finans bölümü sonuçlarına katkısı, Koç Holding’in Şubat 2020’deki ek hisse satın alma işlemine ilişkin satın alma fiyatı tahsisi (PPA) düzeltmeleri nedeniyle Banka'nın UFRS sonuçlarından farklılık gösterebilir.
- 2024 yılının ilk 9 aylık finansal sonuçları, Arçelik’in Whirlpool EMEA ve MENA satın alımlarına ilişkin nihai muhasebeleştirmesi sonucunda, UFRS 3 İşletme Birleşmeleri Standardı uyarınca yapılan geriye dönük düzeltme nedeniyle oluşan 9,8 milyar TL tutarındaki satın alma kazancını (bargain purchase gain) içerecek şekilde yeniden düzenlenmiştir. Normalleştirilmiş büyüme oranları, 2024 yılı ilk 9 ayındaki bu tek seferlik düzeltmeyi hariç tutmaktadır.
Temel Marjlar (9A25 vs 9A24)
Brüt Kâr Marjı
%16,9
(9A24: %14,5) +%2,4
FAVÖK Marjı
%7,84
(9A24: %6,12) +%1,72
Net Kâr Marjı
%0,73
(9A24: %0,42) +%0,31
9A25 döneminde konsolide gelirler düşerken brüt kârlılıkta artış yaşanmıştır. FAVÖK marjı iyileşirken, net kâr marjında hafif bir iyileşme görülmüştür. Bu durum Holding'in çeşitlendirilmiş yapısının ve kârlılık yönetiminin etkisini göstermektedir.
Sektörel Değerlendirme (9A25)
Enerji
Üçüncü çeyrekte ürün kârlılıkları belirgin bir toparlanma göstererek geçen yılın üzerinde seyretmiştir. İlk dokuz aylık dönemde Tüpraş'ın net rafineri marjı 6,5 $/v seviyesinde gerçekleşmiştir.
Otomotiv
2025'in ilk dokuz ayında Türkiye otomotiv pazarı yıllık %9 büyüyerek 958.847 adet olmuştur. İhracat hacmi ise bu dönemde %6 artış göstermiştir. Ford Otosan'ın toplam satış adetleri %12 artmıştır.
Dayanıklı Tüketim
Türkiye beyaz eşya pazarı ilk dokuz ayda %6,3 daralmıştır. Arçelik'in konsolide gelirleri %5,6 azalışla 379 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş, yurtdışı satışların payı %66,8 olmuştur.
Finans
Türk bankacılık sektörü dayanıklılığını korumuştur. Yapı Kredi, 9A25'te nakdi ve gayri nakdi kredi hacmini yıllık %39 artışla 2,431 trilyon TL seviyesine taşımıştır. Maddi özkaynak kârlılığı %23,7 olarak gerçekleşmiştir.
Temel Çarpan Analizi
*6 Kasım 2025 Kapanış Verilerine Göre
F/K (Fiyat/Kazanç)
Hisse senedi fiyatının, hisse başına düşen kâra oranıdır. Düşük olması tercih edilir.
66,83
KCHOL
36,86
Sektör Medyan
KCHOL'ün F/K oranı sektör medyanının üzerinde.
FD/FAVÖK
Firma Değerinin, Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâra oranıdır. Düşük olması tercih edilir.
6,42
KCHOL
17,89
Sektör Medyan
✓ KCHOL'ün FD/FAVÖK oranı sektör medyanının altında.
PD/DD (Piyasa/Defter)
Hisse senedi fiyatının, hisse başına düşen defter (özkaynak) değerine oranıdır.
0,69
KCHOL
1,31
Sektör Medyan
✓ KCHOL'ün PD/DD oranı sektör medyanının altında.
6 Kasım 2025 kapanışına göre KCHOL'ün FD/FAVÖK ve PD/DD çarpanları sektör medyanının altında kalarak iskontolu bir fiyatlamaya işaret etmektedir. F/K çarpanı ise sektör medyanının üzerinde seyretmektedir.
Aracı Kurum Görüşleri ve Hedef Fiyatlar
Aşağıda son 3 ay içerisinde KCHOL için verilen hedef fiyatları bulabilirsiniz. Hissenin güncel fiyatını potansiyel hesaplama aracına girerek potansiyelini öğrenebilirsiniz.
Güncel fiyatı aşağıya girerek potansiyeli hesaplayın. TradingView'den öğrenebilirsiniz.
Hesapla butonuna tıklayarak aşağıdaki potansiyelleri güncelleyin.
Ortalama Hedef Fiyat
...
(...)
Hedef fiyatlar yükleniyor...
Önemli Uyarı: Yatırım Tavsiyesi Değildir
Bu bölümdeki aracı kurum hedef fiyatları ilgili kurumlara aittir ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Potansiyel hesaplamaları girdiğiniz fiyata göre otomatik yapılır. Yatırım kararlarınızı vermeden önce mutlaka lisanslı bir finansal danışmana başvurun ve ilgili aracı kurum raporlarını inceleyin.